互聯網+的泡沫與真相
文/天馬來行空
自2015年兩會政府報告發佈之後，“互聯網+”頓成顯學，在TMT投資領域，報告言必稱互聯網+，投資標的非互聯網+不看，一時間泡沫泛濫，牛鬼蛇神上街，股價上竄如脫韁之馬，渾然不顧價值基本規律。
毫無疑問，互聯網+是潮流所在大勢所趨，但是，面對市場狂熱，面對各種不冷靜，我們必須冷靜下來，思考互聯網+真相，尋找泡沫下面的真金。
市面上現有兩種互聯網+
√ 第一種是李克強提出的互聯網+，可簡稱為李克強+，其特點是重資產+技術。
通讀政府報告可以發現，李克強+的著眼點主要有二：
一是互聯網+工業，意在通過互聯網技術改造傳統的生產模式，進而提振不景氣的經濟；
二是刺激信息消費，意在通過電子商務改造流通模式，推動內需外需增長，促進社會就業。
√ 第二種是互聯網公司提出的互聯網+，其特點是輕資產+服務。
從兩會之後，主要分為兩大流派：
一派是騰訊+，按照馬化騰“連接一切”的表述，可以理解為通過QQ和微信平臺，連接公共服務，提高社會運行效率。他們希望政府能夠數據共享，讓老百姓通過微信來辦那些需要跑政府才能辦的事（比如微信簽證），以此增強用戶的粘性。
另一派是阿裡巴巴+，阿裡巴巴一直在輸出一種理念——雲計算猶如水和電一樣，是未來人類的必需品。其目的在於推銷雲計算，希望中小企業、各種組織乃至各級政府，都接入自己的雲計算，進而完善自身的大數據資源。
再仔細觀察一下，就會發現，無論阿裡還是騰訊，這兩傢公司其實都瞄著一個共同的目標：大數據資源。何以故？正如去年夏季在中信證券策略會上提出的觀點：再過幾年，世界上將沒有什麼互聯網企業，隻有數據企業，一個企業擁有的數據“數量和質量”將決定企業價值。
一、先潑一桶冰水：四個真相
1、真相：我國ICT發電動攪拌機推薦展水平低，互聯網普及率有待提高
歐美發達國傢為什麼沒有人談論互聯網+？很簡單，不需要。在美日等國，互聯網及相關產業已成為最具活力、規模最大的產業之一，成為經濟可持續發展的重要推動力量。與之相關的產業在其國內生產總值中的比重已經達到甚或超過50%，對國內生產總值增加值的貢獻率更是遠遠超過第一和第二產業，成為創造就業崗位的重要推動力。
相比之下，我國ICT水平依然不高，與歐美等國相差至少10年以上。在國際電信聯盟（ITU）發佈2014年《衡量信息社會報告》裡，中國ICT水平排名86位。
2、真相：無網世界不是你的菜
國內有些傳統公司試水互聯網+，往往將中國13億人口當成自己的潛在市場，實際上，這是個陷阱。因為互聯網已經把中國社會分為有網和無網兩個世界，全國互聯網普及率47.9%，意味著還有約一半以上的人口是遊離於互聯網世界之外。傳統公司做互聯網+業務，比如手遊、在線教育或者在線旅遊等熱點行業，主要適合開拓有網世界的存量市場，而無網世界是潛在的未開發市場（開發周期或需要20年），如果將這兩者混為一談，就有些天真瞭。
3、真相：國內技術創新多為C2C，缺少原創，處於產業下遊
互聯網是高新技術產業的典型代表，起步早使得歐美互聯網發達國傢在產業發展中占盡先機，這些國傢由於掌握瞭核心技術，也就牢牢控制瞭相關領域發展的主導權。
與之相比，中國尚處於產業下遊。國內“發達的”是互聯網應用而非核心技術。由於這些核心也統統“學”自於美國，以至於業內有C2C之說“Copy2China”。盡管經過瞭20年發展，在某些應用技術中形成瞭新的優勢，但是，從整體上來看，我國本土互聯網技術創新主要集中於應用的完善與改良，除瞭少數巨頭企業，很少涉及核心技術研發。
4、真相：我國互聯網公司技術創新能力偏低
對互聯網公司而言，技術創新是企業成長的重要動力。事實上，本土TMT企業技術能力整體低於國外同行。在這種前提下，國內成長起來的網絡龍頭，具備一定創新能力的公司，都已經奔赴海外上市。留在A股市場上的，大都是行業中弱勢群體，造成瞭“一流公司奔海外，二三流公司上A股”的現象。但令人驚奇的是，這類公司獲得的關註，卻遠遠高於海外同行。更稀奇的是，還有一些傳統業務公司，僅僅因為貼上瞭一個互聯網或互聯網+的標簽，也迅速的獲得瞭高倍的溢價，市值隨之膨脹飄飄悠悠浮到空中。我就奇瞭怪瞭，這不是泡沫嗎？
二、互聯網+：一輪新的泡沫正醞釀
1、誰說沒有泡沫？
一提起泡沫，我就想起瞭15年前的那一幕悲劇。1999年我所在網站躊躇滿志準備IPO，沒想到2000年夏季就開始戰略調整，然後就是戰略收縮，市場、銷售、編輯、技術……許多同事都不見瞭。2010年3月10日，納斯達克指數達到瞭5132.52的高點，隨後便一路下跌；在這期間美國有210傢“.com”公司倒閉，千百億市值瞬間揮發。最近，Nasdaq指數又回到瞭5000點，A股也水漲船高，這是否意味著又一次互聯網泡沫的降臨？
對此我們有必要分析一下，當今互聯網+興起的狀況與2000年的互聯網泡沫相比，有諸多相同和不同之處。
√ 第一個相同的情況是，兩者都崛起於大牛市。不過納斯達克牛市的形成基於美國經濟的走強，而A股牛市的背景卻是宏觀經濟下行，整體經濟增長動力不足。由此來看，國內泡沫化的可能性更大。
√ 第二個相同的情況是，估值高的嚇人。當年一大堆科技股估值看起來都高到不合理，在最高峰的時候，Nasdaq本益比高達100倍。在A股市場，目前TMT領域的公司本益比已經接近100倍，有的達到數百倍，甚至遠超於納斯達克當年情形。與納斯達克不同的是，納市當年集聚瞭世界上最優秀的科技公司。而A股市場上幾傢公司的質量，與之相比，還有相當差距。
√ 第三個相同的情況是，風險投資大量集聚。風險投資的多寡，幾乎是泡沫與否的一個風向標，風險投資額越大，泡沫化的可能性越大。根據Venture Source的調查報告，中國在2014年獲得的風險投資額已經躍居全球第二，僅次於美國，風險投資越來越高，這不能不讓人加劇對泡沫的憂慮。
與15年前不同的是，現在的互聯網規模已經是過去的15倍。2000年全球網民隻有2億，而現在全球已經有30億網民。其中，中國網民數量高達6.49億，超過瞭全美國總人口2倍。顯然，全球互聯網及高科技行業並不一定會遇到2000年那樣的泡沫破裂，從長期來看，互聯網仍然是一個具有較為廣闊前景的行業。
然而，我們也必須清楚地認識到其中的風險點。國內互聯網+崛起之後，沉渣泛濫、雞犬升天，中國股市不缺乏概念炒作、題材驅動，不缺乏那種由餐飲搖身一變為雲計算的公司，缺少的是主流的平臺級互聯網企業，缺少的是掌握獨特核心技術的互聯網企業。
因此，我們關註點應該落腳於如何“擠掉泡沫”，如何發現存在於泡沫下面的真正有實力的企業，註意繞過那些穿著互聯網+的馬甲。
2、為什麼值得長期看好？李克強意在經濟維穩
有泡沫並不等於泡沫一定會破。互聯網值得長期看好，因為肩負著重大的政治使命。“互聯網+”在政府報告中首次出現，實際上是受命於危難之間——宏觀經濟持續惡化，經濟增長需要新的引擎。目前我國經濟已經由高速增長階段進入到中低速增長階段。從GDP來看，我國GDP增速已經由2007年第一季度的14.5%，下降到2014年第四季度的7.3%，我國出口也呈現疲軟態勢。加之制造業領域產能過剩問題依舊突出，我國迫切需要找到經濟的新引擎。
政府已經註意到，互聯網經濟增長迅猛，對促流通、擴消費、惠民生具有積極作用，也意識到瞭互聯網龍頭企業的重要性。與2014年政府報告對比，可以發現，互聯網的重要性和基礎性明顯提升，這既說明政府對互聯網的理解加深，也表明瞭互聯網在政府心目中已經升級為國傢級主導產業。可以預期，有關制度紅利將會隨著行政改革的深入得到進一步釋放。
三、龍蛇混雜，如何識別真假互聯網+？
頂層已經卷起大風，我們有理由相信隨後相當一段時期，各地各級政府，各種“互聯網+”行動計劃會大量湧現。全社會的創新創業熱情將得到極大釋放，互聯網發展的公共環境也會得到改善。
我想提一個新的認識框架：互聯網技術對傳統行業的作用，目前集中體現在對生產模式的改造和流通模式的改造，前者更多的依靠IOT技術，而後者依賴於電子商務。
互聯網+是一種新的企業形態，它兼具互聯網和傳統企業兩者優勢，但並非所有企業都會互聯網+，至少目前如此。
1、並非所有企業都必須互聯網+
究竟哪些企業適合互聯網+，哪些企業不需要互聯網+？我們首先要分析一下企業的行業需求特征。當前互聯網逐步滲透到社會經濟生活之中，不同的企業多少都會涉及到互聯網，根據不同企業互聯網需求度的高低，我們可以將企業分成四個類別：
1無網企業：即沒有接觸互聯網的企業，仍采用較為傳統的無網化生產流通方式，這類企業可能有信息化基礎，但是業務跟互聯網基本無關，比如建築業、采掘業；這類企業實施互聯網+的可信程度很低。
2邊緣企業：即互聯網邊緣企業，這些企業可以是互聯網公司，也可以是傳統行業的公司，信息化基礎較好，就後者而言，主營業務依賴於線下資源，開始嘗試互聯網技術進行營銷。這類企業有較高的互聯網+意願，比如餐飲、醫療等。實施成效較高，風險較大。
3ICT企業：提供傳感技術、通信服務與設備以及計算機軟件硬件產品等的企業，生產和經營中互聯網化程度較高，例如軟硬件公司與IT解決方案提供商和電信運營商等；這類企業互聯網+的意願高，風險較低，主要圍繞現有客戶和市場轉型，尚未大規模跨界。近年來，有少量新興企業開始滲透其他傳統行業，其業務以提供信息化系統為主而非互聯網+。
4互聯網企業：以互聯網為基礎開展經營的企業，例如BAT等企業，完全基於互聯網生存，這些公司滲透傳統行業，有助於自身市場覆蓋范圍快速擴大，主動實施互聯網+意願最高。然而，互聯網公司跨界進入一個新的領域，實施難度很大，風險較高。
在上述四類企業中，邊緣企業最為焦慮，這些傳統企業有迫切的融入互聯網的需求，但是常常不知如何采取行動，其次是互聯網公司。這兩大類企業屬於政府報告互聯網+的指向，也是社會關註的重點。而無網企業和許多ICT公司，則是泡沫存在的土壤。
在這四類公司中，我們需要給焦慮的邊緣企業和互聯網巨頭更多關註。
2、邊緣企業：你怎樣不焦慮？
互聯網+的本質，不是簡單模塊疊加，而是再造質變。邊緣企業要解除互聯網+焦慮，至少需要經歷三個階段：
第一個階段，改造流通：實現銷售的互聯網化，將公司的產品服務以電子商務模式推廣，同時開展網絡營銷；
第二個階段，改造生產：調整生產管理經營，利用互聯網理念（比如用戶為中心）改造自身體制來適應互聯網經營的需要；
第三個階段，產業協同：企業可以實現供應鏈上的互聯網化，逐步實現產業協同。在這個階段，企業可以圍繞自身業務形成自己的生態，或者加入別人的生態中。
目前國內許多傳統行業上市公司的“互聯網+”集中在第一階段，很多人以為開辟瞭電商平臺，或者進行瞭網絡營銷就等於實現瞭互聯網+，這是一種比較危險的認識，也是造成失敗率居高不下的重要原因之一。
這是因為，此類公司多屬行業龍頭，體量大而經營模式成熟，轉型難度較大。互聯網+需要做脫胎換骨式的體制改造，倘若企業僅僅把電商當成一個新生業務渠道，或者把互聯網業務當成一個新業務模塊而非戰略方向，則難免跟自身線下渠道惡性競爭，產生左右手互博現象，導致內部資源耗損巨大，難以讓新業務渡過有投入無產出的成長期。
要成為一傢真正的互聯網+公司，至少要具備四大素質：技術、數據、模式和組織。
首先，從技術素質來看，互聯網技術和應用已經由服務業向工業和農業滲透。
傳統三大產業當前基本處於2.0階段向3.0階段過渡時期，不同產業中的邊緣企業，可以采用互聯網技術創新來驅動生產和變革流通。比如，農場采用IOT技術加強農業管理，工廠采用智能化的生產工具如CPS來支持企業進行更高效的生產，飯店采用移動互聯網技術安排互聯網訂單。軟件更多采用人工智能技術，硬件上大量使用機器人，萬物采用智能化芯片互聯，人、物品、流程與數據將通過互聯網結合為一體。
其次，從數據素質來看，數據分析可以驅動企業的經營管理決策。
應用瞭雲計算的企業，會沉淀大量運營數據，這些數據來源於顧客、供應商以及企業內部生產與管理的各個部門，利用相關的數據分析工具，有助於經營決策，預測市場變化，做出快速反應。在未來，擁有更多的數據以及更高效的數據處理工具，企業的價值就會更高。
再次，從模式素質來看，當前的企業可以通過互聯網平臺、網絡營銷平臺與線下資源“結合”。其中，C2B是一種具有生命力的新興模式，它的核心是以消費者為中心---“你定我產”而非“我產你購”。這種模式有可能成為未來電商的重要模式。
最後，從組織素質來看，企業組織結構需要進行脫胎換骨的變革，加強激勵制度變革。組織結構上需采用互聯網企業所具有的扁平化的組織結構，化整為零，鼓勵小分隊創新，形成創業氛圍；同時，需要改造傳統的激勵制度與之配套，宜采取股權激勵措施，化雇傭為合夥人，以提高員工的積極性。
3、如何渡劫？
我認為具備瞭上述四大素質的企業，也就具備實施瞭“互聯網+”的前提條件。即使如此，也應該看到，“互聯網+”的風險依然極大，形同渡劫。如此一來，選擇一個適合自己的渡劫方式對於企業來說至關重要。
一傢傳統公司通過什麼方法渡劫？一傢互聯網公司如何渡劫？從現有的案例中來看，“渡劫”的方法可以分為自力更生、收購兼並、結盟合作等方式。
不同類型及規模的企業所采用的策略不同，每個企業都應該結合自身的特點、風險承受能力以及未來發展戰略來選取合適的策略。對於巨頭類企業（如騰訊、阿裡巴巴、平安集團等），其融合策略更傾向於自力更生以及兼並收購，要麼通過自身巨大的資源優勢直接滲透到其他行業，要麼通過兼並收購優質企業，實現線上線下的融合。對於規模與巨頭相比相對較小的大型及中型企業，由於其自身實力並不足以支持其自力更生，其融合策略更偏向於兼並收購與結盟合作。
四、互聯網+歷史性機遇在哪裡？
1、產業發展邏輯：三生萬物
很多年前，我認為是市場決定未來，需求推動互聯網發展，但是，隨著年歲日增，越來越傾向於認同技術的作用。技術是推動互聯網發展的主動力之一，產業互聯網的興盛也需要依托一定的技術基礎。因此，我們更關註技術對未來的影響。
互聯網在中國經過瞭20餘年發展，經歷瞭“一生二、二生三”的兩個發展階段，現在進入新的“三生萬物”階段，在這個階段，傳統互聯網、移動互聯網與物聯網三個領域融合為一體，“大智移雲物”技術將迎來產業發展高潮，這些技術會深度介入整個企業經營管理活動的方方面面，它從營銷、生產與產業協同三個維度，重新組織勞動工具、勞動者和勞動對象，實現整個社會的生產力的升級。
在三生萬物的階段，互聯網+將造就大批新型企業，機遇出現在傳統互聯網、移動互聯網和物聯網三者的交集中。例如工業互聯網，它註重軟件、雲計算和大數據等互聯網技術，也融合瞭移動網絡技術與物聯網感知技術。為抓住這個重大的產業機遇，2014年3月AT T、Cisco、GE、IBM和Intel成立工業互聯網聯盟（IIC），旨在改進物理與數字世界的融合，實現關鍵工業領域的更新升級。
2、借我一雙慧眼：未來企業的五大特點
我認為，未來的企業應具備以下五個特點：
1）OTT化生存。以電信行業為例，微信的OTT已經使得傳統電信運營商感到瞭生存恐懼，不得不全面轉型。OTT的威力遠遠沒有發揮出來，下一個發力重點或將出現在廣電領域。傳統行業，存在著大量OTT生存的空間，微信正在大張旗鼓的幹這件事。
2）O2O模式。O2O打通線上線下資源，完善瞭企業營銷與流通鏈條。大多數電商平臺已經實現在線交易和支付，並且將線下的物流、退貨等業務流程進行線上管理，實現瞭線上線下的一體化。
3）C2B經營。意味著企業生產經營正在從以生產者為主體轉向以消費者、客戶為主體，信息透明，生產者與消費者建立直接、平等的連接。對傳統企業來說，C2B是由外而內的改革，也是互聯網思維影響下的徹底的改革。
4）數據資產決定企業價值，數據和資金一樣重要。數據資產的重要性凸顯。在日常經營管理中，數據驅動是互聯網化企業的特征，與之對應的是傳統企業的以流程為中心。
5）形成生態或加入生態。企業的生存依賴於生態系統，構建生態是一件很艱難的任務，如果企業規模不足以形成生態，則可以加入到某個生態中成為其中一員。例如，對很多公司而言，與其自己組織技術力量做電商，不如成為電商生態裡的一個角色。
3、誰能笑傲未來自動填充機？
具備瞭以上五大特點就能笑傲未來嗎？也不一定，但是，如果不具備上述特點，則肯定有問題。因為我們判斷一個企業是否能夠真正通過“互聯網+”走向未來，還需要考慮一個重要的因素就是——企業是否真正實現瞭社會價值的增值，也即企業的創新是否對社會產生實質性的突破。這種突破，在ICT領域，更多的冷凍食品機械來源於獨特的技術。
隻有當企業因“互聯網+”而出現瞭質的飛躍，而不是僅僅穿上瞭“互聯網+”的馬甲，不是僅僅給自己貼上瞭五大特征的標簽，這個企業才有條件穿越泡沫，走向未來。
誰能笑傲未來？我們有必要驗看一下歷史，追索互聯網發展規律，互聯網經過40多年發展，當前已經演進到產業互聯網階段，互聯網+三大產業，目標是實現生產、流通等的智能化改造，客觀上要求傳統企業與擁有雲計算、大數據、移動寬帶、物聯網、人工智能技術等資源的互聯網公司進行合作。
中國道路如何？從國情來看，我國互聯網核心技術遠不如美國，工業制造能力又不如德國，優勢在於中國市場大、網民多，互聯網應用服務相對發達。中國產業互聯網之路，或將從服務業入手，通過互聯網應用優勢反求核心信息技術，使它為中國社會發展的全局服務，同時帶動傳統工業、傳統農業和其它領域的發展，這才是最能發揮中國優勢的道路。
由此來看，我們需要給阿裡巴巴、騰訊和百度這樣的互聯網巨頭更多重視。這些公司已經在現代服務業廣泛佈局，高度滲透，並具備強大的技術優勢，有戰略眼光的傳統產業巨頭早已開始在線上謀劃佈局，並在積極尋求與互聯網公司更深層次的合作。互聯網巨頭與邊緣企業共同發展的模式乃大勢所趨。
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